【并非投资建议】曾在两个内部微信群主讲了QE退出的问题。现将六月初的讲稿原封不动奉上。最近与IMF一位同仁交换意见，基于他过去在美联储的工作经验，他认为前段时间市场过分解读美联储的立场，故在美债价格暴跌之时果断进场，目前账面短线获利。我长线看跌美债，目前持少量TBT。

讲稿原文：

主持日：2013年6月5日

自我介绍：

谢丹阳，1992年芝加哥大学经济学博士。现任香港科技大学经济系教授，瑞安经管中心主任。香港...

2011年夏，我去台北学术交流，其间曾访胡适先生之墓，叹其仅有几只野狗相伴。近日老爸来港寻访蔡公墓，一访未果，再访巧得。现附上老爸所记，以方便其他人士前往瞻仰。 
 
两度寻访蔡公墓
 
蔡公元培，字鹤卿，号孑民，是中国近代教育先驱、民主革命家、思想家，五四以来，不管是有幸亲聆謦欬还是仅仅诵读其著作、与闻其业绩者，皆受益匪浅，尤其，如我等终身从教者，对蔡公提出兼容并包，思想自由的学术主张和培养德智体美全面发...

　　大约3年前，诺贝尔经济学奖得主、美国芝加哥大学教授罗伯特·福格尔（Robert Fogel）预测，中国国内生产总值（GDP）在2040年将达123万亿美元。

　　2013年伊始，香港科技大学经济系教授谢丹阳[微博]到上海做关于“环球金融风险”的演讲时提起了上述预测。

　　谢丹阳的看法不如诺贝尔奖得主那么乐观，他预计的结果要保守得多，大约仅是福格尔的一半。但对比其他经济体的未来，他认为时...

老爸新近发表的一篇文章：。无弦琴与歌哭。父亲75岁高龄，仍勤于笔耕。
 

无弦琴与歌哭
谢文辉

何谓无弦琴？琴，从古代两河流域辗转传入的46弦竖琴，至源自古希腊的单弦琴，都有弦，岂有无弦之琴———恰有。据南朝梁·萧统《昭明太子集·陶靖节传》记载：“渊明不解音律，而蓄无弦琴一张，每酒适，辄抚弄以寄其意。”由此可见，晋代诗人陶渊明常抚弄无弦之琴是确凿无疑的。不过说他“不解音律”却不一定，因为他曾自述“弱龄...

希腊选举落幕，其结果显示乐意留在欧元区的民意略占上风，欧元危机暂时得到缓和。仍需要警醒的是欧债危机还远没有解决，欧洲银行业虽获得了欧洲央行和欧盟的救助，但依然面临困境，欧元危机必将重临。实际上，欧债和欧元问题是一个长远的问题。欧洲各国政府将在勒紧裤带还债还是放手促增长之间摇摆不定，欧元何去何从也未成定局，未来相当长的时期内欧洲政策仍充满了不确定性。

国际社会对欧债和欧元危机普遍关注，而中国投...

这里说的利率指的是实际利率。实际利率可能为负，而名义利率通常不能为负。本文想讨论两点：1. 负的实际利率何时出现；2. 负利率期间黄金价格的波动。

何为实际利率？实际利率等于名义利率剔除预期通货膨胀之后所剩的部分。举例而言，假设名义利率为10%，而预期通货膨胀率为6%，那么实际利率就是4%。由于预期通货膨胀率不容易估算（附注1），故大家普遍代之以通货膨胀的历史数据。

实际利率为负意味着购买者在债券上获得的...

3月26日，我在新浪微博中写道：欧洲经济不济、日本问题重重(尽管日本2月份外贸录得盈余，但形势仍不乐观)、中国汇丰PMI初值跌至四个月新低。除了偶尔美国传来一些令人略微宽心的消息外，全球实体经济实在乏善可陈。中国应随时决定下调存款准备金率。

中国人民银行5月12日宣布下调存款准备金率。那么下一阶段的情形如何呢？

欧洲多个现政府在大选中落马，彰显民众对财政紧缩政策之不满。欧元何去何从再次摆上台面(见上周专栏...

欧债危机以来，欧洲政府纷纷被选民抛弃，英国、意大利、希腊、西班牙、葡萄牙等政权易手。上周末社会党领袖奥朗德击败执政党的萨科齐当选法国总 统，这意味着默克尔萨科齐改革方案将面临改写：原订的财政紧缩步伐恐难以维持。短期来看，这未必不是好事。危机期间过分的财政紧缩一向颇具争议，反对紧缩 政策的重量级经济学家包括斯蒂格利茨、克鲁格曼等诺奖获得者。这些学者认为危机期间应当增加政府支出而不是减少；促进经济增...

新股发行体制改革征求意见稿上月底出炉，各位专家褒贬不一。上周我提出了一套新的定价机制，本周原想讨论一下新股发行的权力是否应当下放，但觉得问题应该提得更广泛一点，即如何保护投资者利益及沪深交易所是否应当进行股份制改革并上市。

改制问题年初也曾见诸报端，比如屠光绍：人民币跨境业务中的沪港“匹配”，二十一世纪经济报道，2012年1月7日。从全球的经验来看，早期交易所的形式多为会员制，旨在为会员们搭建一个交易...

新股发行定价创新设计: 阳光IPO

新股发行定价是个国际性难题，长期未能圆满解决。一方面，新股上市首日暴涨者屡见不鲜，即使在成熟市场上也是如此；另一方面，上市首日大幅潜水者也时常可...

    中国1978年以来的改革开放给中国和世界带来了可喜的变化，获得了国内外的肯定。最近，李克强副总理在 “博鳌论坛”上也对开放作了强调。他表示，秉承开放包容，是亚洲健康与可持续发展的客观要求，今后亚洲进一步发展仍应坚持开放，包括向世界开放和各国相互开放；实现开放的地区政策，在开放中相互促进、取长补短，对亚洲持久发展意义重大。

    开放带来哪些好处？……

全文见此：MS Word 或 PDF

本文已...

    长期政策与短期措施是需要严格分清的，但不少人经常将两者混淆。其实，这两者之间不仅着眼点不同，甚至方向上都可能相反。打个简单的比喻：假设您的腰部严重扭伤，该有哪些考虑呢？从长期着眼，应当加强腰、背肌锻炼以避免再次受伤，但如果把这项长期“政策”套用到短期，则只能使腰部伤得更甚。短期“措施”是卧床、静养和理疗。反之，如果将短期“措施”当作长期“政策”，进而卧床不止，静养不休，则将来仍会旧伤复发……

温家宝总理最近在“两会”记者会上有关政治体制改革的论述引起国内外广泛注意。他坦言中国在推动政治体制改革方面应该有紧迫感。没有政治改革的成功，经济体制改革不可能进行到底。但对政治改革的进程，他却没有具体阐述。中国政治改革的思路目前是村民选举先行，再逐级放开地方选举。本文想探讨一下另一思路：宪章城市之路……

全文见此：MS Word 或 PDF
本文已刊载于 凤凰财经谢丹阳专栏

作者：谢丹阳，香港科技大学...

近期中国货币政策委员会换届，由钱颖一、陈雨露、宋国青替下周其仁、夏斌、李稻葵。虽说货币政策委员会并非决策机构，但学者们的参与是有积极意义的：学者们可以了解到政府所关注的方方面面，同时也有机会提出建设性的意见甚至创见。从这点上来讲，定期换血会带来更多的活力。

中国的货币政策委员会只是咨询机构，这一点不是大多数民众所了解的，因此他们可能会误将某些委员的一些公开言论读成央行...

长期年均增长5.2%意味什么?

2012年01月09日 14:45 本文来源于 财新《新世纪》 | 评论（0）
　　 在中长期发展过程中，不可忽视中国经济面临的瓶颈与风险
　　【财新《新世纪》】（谢丹阳）中国经济的中长期趋势主要取决于以下三方面因素：第一，中国经济总量在国际上的占比；第二，人民币的国际地位；第三，中国从“世界工厂”到知识型经济体的转型。
　　笔者预测，2040年，中国GDP将占世界GDP总量的25%；2025年，人民币有望成为...

长期年均增长5.2%意味什么?

2012年01月09日 14:45 本文来源于 财新《新世纪》 | 评论（0）
　　 在中长期发展过程中，不可忽视中国经济面临的瓶颈与风险
　　【财新《新世纪》】（谢丹阳）中国经济的中长期趋势主要取决于以下三方面因素：第一，中国经济总量在国际上的占比；第二，人民币的国际地位；第三，中国从“世界工厂”到知识型经济体的转型。
　　笔者预测，2040年，中国GDP将占世界GDP总量的25%；2025年，人民币有望成为...

中国入世以来，在商品出口市场中对发展中国家的竞争威胁逐步减少，对部分OECD国家如斯洛伐克、韩国、卢森堡、捷克、日本、德国、匈牙利、瑞典的威胁在逐渐增大。这一趋势随着中国提升产业结构的努力将越发凸显。目前，受到来自中国威胁最严重的OECD国家包括韩国、匈牙利、捷克、土耳其及斯洛伐克；中国受到OECD国家竞争威胁主要来自匈牙利、捷克、意大利、墨西哥、美国和韩国。

中国入世后商品出口规模迅速...

中国过去30年的蓬勃发展与市场经济的逐步繁荣是紧密相连的。即使在面临房价泡沫和收入分配极端不均的今天，我们认为：市场经济可以局部地加以规范和管理，但我们绝不应该走回计划经济的时代。我们需要的是数字化管理。

数字化管理自然依赖于可信的数据。目前，不论是房价数据，还是通胀数据的采集、汇总及发布都不甚透明，与民众的切身感受相去甚远。中国在数字化管理方面还有大量的基础工作要做。本文中所采用的数据也只是...