财新传媒 财新传媒

阅读:0
听报道

前文已谈到在股市出现系统性风险时,政府可以向市场提供充足的流动性,但政府并无法预测市场的估值是否合理。

所谓政府提供充足流动性是指金融机构可以在提交质押资产的前提下向中央银行获取流动性,然后直接或间接进入股市。当然这需要基于金融机构觉得市场现有估值已相当便宜的判断。

目前看来,这个窗口政府已错过,市场信心已崩溃,急需提振,政府必须直接出手救市了。

如何救市仍然存有相当的争议。

从泡沫爆破的过程来看,卖出盘包括:醒目资金正常获利盘、蓄意做空盘、配资强平盘、两融受压盘、恐惧割肉盘、短期获利盘。买入盘包括错过前一波牛市者、成功逃顶者、摊低成本者、寄希望于政府者。在政府没能树立股市信心之前,买入盘不成气候。股市稍一上涨,立刻被卖盘压下,且越压越低。

民众最希望看到的是周一(明天)股市强劲反弹,但强劲反弹下,如果政府没有打算持续不断地推动大盘上涨的话,民众的行为仍是以短期获利或减仓为主。如此这般,大幅波动将是常态。

政府更为可取的做法是打造“国家地基”,在地基线上布下源源不断的买盘。地基线可以随着时日缓慢上升,上升幅度甚至可以和中国汇率改革初期的升值幅度一样缓慢。地基线以上的活动和指数的具体点位由市场去决定。给定前一段的泡沫和其爆破的惨烈,民众买盘会比较谨慎,波幅将会显著下降。

只要“国家地基”坚实地缓慢地上升,配资盘强平潮将自行减缓,两融爆仓规模也将可控,股市将自行找到其均衡估值。如果均衡估值线低于“国家地基”线,政府应当有足够的时间发现这一事实,将地基线缓慢下调(可以和市场参与方多沟通)。总之,这种做法比强力拉升股指更为持久更为可取,因为一个不容忽视的事实是:民众需要时间仔细揣摩面前的股市是一头即将迈着稳健步伐渐行渐远的牛,还是一只百年一遇的熊。

 

 
话题:



0

推荐

谢丹阳

谢丹阳

64篇文章 1次访问 4年前更新

香港科技大学工商管理学院经济系教授,武汉大学经济与管理学院院长、长江学者,美国芝加哥大学博士。《经济学和金融学年刊》的副主编及《太平洋 经济学评论》编辑委员会委员。曾担任世界银行顾问和国际货币基金组织技术专家以及智经研究中心顾问。研究领域包括经济增长,货币以及银行学。

文章